¿Por qué las materias primas son más volátiles que otros activos?

¿Por qué las materias primas son más volátiles que otros activos?
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13 enero, 2021

Tomsmith585 / Getty Images

Un activo es una propiedad o algo de valor. Muchas cosas tangibles e intangibles son activos, pero en el mundo de la inversión y el comercio, existen clases de activos. Para quienes invierten o negocian con su capital, la volatilidad de un activo es una preocupación fundamental.

La volatilidad es la variación del precio de un activo a lo largo del tiempo. Cuanto más amplio sea el rango de precios de menor a mayor en forma diaria, semanal, mensual o a largo plazo, mayor será la volatilidad y viceversa. Algunos activos tienden a ser más volátiles que otros, y a menudo es la variación de un mercado lo que lo hace atractivo o poco atractivo para los participantes del mercado que tienen diferentes perfiles de riesgo. Al considerar en qué activo invertir o negociar, una de las consideraciones más importantes es su variación.

Volatilidad: un paraíso para los comerciantes pero una pesadilla para los inversores

Los activos que tienen un mayor grado de volatilidad tienden a atraer a quienes son comerciantes activos en lugar de inversionistas. Cuando el precio de un activo es muy volátil, atrae más actividad comercial especulativa y de corto plazo. Por lo tanto, los mercados con una alta variación de precios tienden a ser un paraíso para los comerciantes que brindan oportunidades en el futuro inmediato. Al mismo tiempo, es una pesadilla para los inversores, ya que los inversores tienden a buscar ganancias constantes a través de la apreciación del capital o el rendimiento.

Cuando se trata de los mercados más populares que un amplio mercado direccionable de participantes emplea para cultivar sus huevos, existen diferentes clases entre las que elegir. Las acciones, los bonos, las divisas y los productos básicos son las cuatro clases más populares que ofrecen diversos grados de volatilidad.

Volatilidad de la equidad

La clase de activos de renta variable incluye acciones de empresas e índices que reflejan la volatilidad del mercado de valores en general o de varios sectores dentro de la clase de renta variable. Invertir o negociar en el mercado de valores es, con mucho, la opción más popular para los inversores.

Si bien no todas las acciones tienen la misma volatilidad, aquellas en índices importantes como el Dow Jones Industrial Average o el S&P 500 tienden a experimentar una variación similar o beta con el tiempo. Por supuesto, hay períodos en los que los precios de las acciones se moverán drásticamente. La caída del mercado de valores de 1929, 1987 y la crisis financiera mundial de 2008 son algunos ejemplos de momentos en los que las acciones se han movido dramáticamente a la baja. A principios de 2016, el índice S&P 500 bajó un 11,5% durante seis semanas debido al contagio de una liquidación en el mercado de valores nacional chino.

Dado que EE.UU. es la economía más estable del mundo, las acciones estadounidenses tienden a ser menos volátiles que otras en todo el mundo. Cuando se trata de volatilidad en el S&P 500, la volatilidad histórica trimestral del índice E-Mini S&P 500 tiende a estar por debajo del 10%. Durante las últimas dos décadas, ha oscilado entre mínimos del 5,35% y máximos del 27,23% tras la crisis financiera de 2008.

Volatilidad de bonos

Los bonos son instrumentos de deuda que ofrecen un rendimiento o cupón. Cada gobierno del mundo emite bonos al igual que las empresas. Los bonos son una forma de financiación o empréstito para países y empresas; los inversores y comerciantes activos en el mercado de bonos analizan distintos períodos a lo largo de la curva de rendimiento. Los inversores en bonos a muy largo plazo tienden a buscar un flujo de ingresos, mientras que los instrumentos de deuda a corto plazo pueden ser más volátiles.

En Estados Unidos, cuando se trata de deuda pública, el banco central o la Reserva Federal controlan el extremo muy corto de la curva de rendimiento. La tasa del Fondo de la Fed es la tasa de interés a la que los bancos y las cooperativas de crédito prestan los saldos de reserva a un día. El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal de los Estados Unidos controla y dicta la tasa de los fondos federales. La tasa de descuento es la tasa de interés mínima establecida por la Reserva Federal en los EE. UU. Para otorgar préstamos a otros bancos.

Si bien el banco central controla los fondos federales y la tasa de descuento, los precios de los bonos y los instrumentos de deuda con vencimientos adicionales son una función de las fuerzas del mercado. Las tasas de corto plazo pueden influir en las tasas de mediano y largo plazo, pero a menudo ocurren divergencias.

Los operadores de bonos a menudo toman posiciones largas o cortas dependiendo de su visión de las tasas de interés. Una posición larga en bonos es una apuesta a que las tasas bajarán, mientras que una posición corta considera que las tasas subirán. La mayoría de los operadores de bonos posicionarán a lo largo de la curva de rendimiento, corto en un vencimiento y largo en otro en el margen para aprovechar las anomalías de precios. Los inversores en el mercado de bonos buscan un rendimiento seguro y constante para sus ahorros de inversión. La volatilidad histórica trimestral en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. A 30 años ha estado entre 6.22% y 17.5% durante más de dos décadas. La volatilidad aumentó a raíz de la crisis financiera de 2008.

Volatilidad de la moneda

El dólar es la moneda de reserva del mundo porque Estados Unidos es la economía más rica y estable del mundo. La volatilidad de la moneda tiende a ser menor que la de la mayoría de las otras clases de activos porque los gobiernos controlan la impresión de dinero y su liberación y flujo hacia el sistema monetario global. La volatilidad de las monedas depende de la estabilidad de un gobierno. Por lo tanto, el dólar cotiza con una volatilidad más baja que el rublo ruso, el real brasileño u otros instrumentos de cambio de divisas que son menos líquidos y es menos probable que sean monedas de reserva en poder de los tesoros gubernamentales de todo el mundo.

La volatilidad histórica trimestral del índice del dólar, que se remonta a 1988, ha oscilado entre 4,37% y 15%, pero la norma es una lectura de volatilidad por debajo del nivel del 10%.

Materias primas

La volatilidad de las materias primas tiende a ser la más alta de las clases de activos descritas en este artículo. La volatilidad trimestral del petróleo crudo ha oscilado entre el 12,63% y más del 90% desde 1983. El rango en la misma métrica para el gas natural ha sido del 22,56% a más del 80%. A corto plazo, la variación del gas natural ha superado el 100% en múltiples ocasiones.

La volatilidad histórica trimestral de la soja ha oscilado entre alrededor del 10% y más del 75% desde 1970. El rango en el maíz ha sido de poco menos del 12% a alrededor del 48% durante el mismo período. La volatilidad trimestral en el mercado de futuros de azúcar ha oscilado entre el 10,5% y el 100%, y en los futuros de café, el rango ha sido del 11% a más del 90%. En plata, el rango ha oscilado entre el 10% y más del 100%.

Finalmente, el oro es un producto híbrido. Dado que los bancos centrales de todo el mundo mantienen el metal amarillo como activo de reserva, este tiene un doble papel como metal o producto básico y como activo financiero. Por lo tanto, un rango en la volatilidad trimestral del 4% a más del 40% desde mediados de la década de 1970 refleja la naturaleza híbrida de los precios del oro. Como señalan los ejemplos, la volatilidad de las materias primas a lo largo del tiempo es alta y existen innumerables razones por las que las materias primas son más volátiles que otros activos.

5 razones por las que las materias primas son más volátiles

Como activos, las materias primas han atraído el interés de los inversores a lo largo de los años. Sin embargo, esa actividad tiende a producirse durante los períodos de mercado alcista. Durante la última década, la introducción de nuevos vehículos de mercado que cotizan en bolsas de valores tradicionales, como ETF y productos ETN, ha aumentado las opciones de los participantes del mercado. Antes de su introducción, la única vía para invertir en materias primas, para quienes no tienen una cuenta de futuros, era a través de la propiedad de la materia prima física o mediante posiciones de capital en empresas productoras de materias primas.

Para la mayoría, las materias primas han sido inversiones alternativas. Aún así, para los operadores del mundo, el alto nivel de volatilidad a menudo los convierte en el activo de elección cuando se trata de oportunidades comerciales a corto plazo. Las materias primas son más volátiles que otros activos por cinco razones principales:

1. Liquidez

Los mercados de acciones, bonos y divisas atraen una gran cantidad de volumen cada día. La compra y venta de estas clases de activos ha crecido a lo largo de los años a cifras asombrosas. Sin embargo, muchos productos básicos que se negocian en las bolsas de futuros ofrecen mucha menos liquidez o volumen de negociación que los otros activos principales. Si bien el petróleo y el oro son los productos básicos que se negocian con mayor liquidez, estos mercados pueden volverse muy volátiles en ocasiones, dado el potencial de eventos endógenos o exógenos.

2. Madre naturaleza

La madre naturaleza determina el clima y los desastres naturales que ocurren en todo el mundo de vez en cuando. Un terremoto en Chile, el mayor productor mundial de cobre, podría provocar un repunte en el precio del metal rojo. Una sequía en los Estados Unidos podría hacer que los precios del maíz y la soja se disparen a medida que disminuyen los rendimientos de los cultivos.

Solo vimos eso en 2012. Una temporada de invierno frío y gélido aumentó la demanda de gas natural, lo que hizo que los precios de los contratos de futuros para la energía se dispararan. En 2005 y 2008, los huracanes azotaron la costa de Luisiana en los EE. UU. Y dañaron la infraestructura de gas natural, lo que provocó que el precio de los futuros subiera a máximos históricos. Estos son solo algunos ejemplos de cómo los actos de la naturaleza pueden causar una volatilidad masiva en los precios de las materias primas.

3. Oferta y demanda

El principal determinante de la ruta de menor resistencia para los precios de las materias primas es la oferta y la demanda. La producción de productos básicos se produce en áreas del mundo donde el suelo o el clima sustenta los cultivos, donde las reservas están presentes en la corteza terrestre y la extracción puede ocurrir por un costo que está por debajo del precio de mercado. La demanda, por otro lado, es ubicua. Casi todos los seres humanos del planeta Tierra son consumidores de productos básicos, que son los productos básicos de la vida cotidiana. Por lo tanto, la ecuación de oferta y demanda de materias primas es lo que a menudo las convierte en algunos de los activos más volátiles del mundo en lo que respecta a precios.

4. Geopolítica

Debido a que las reservas de productos básicos existen en áreas específicas de nuestro planeta, los problemas políticos en una región a menudo afectan los precios. Como ejemplo, cuando Irak invadió Kuwait en 1990, el precio del petróleo crudo se duplicó en las semanas siguientes en los contratos de futuros de petróleo crudo cercanos NYMEX y Brent. Cuando el presidente de los Estados Unidos liberó petróleo de la reserva estratégica de petróleo (SPR), el precio procedió a la mitad de su valor.

Además, las guerras o la violencia en un área del mundo pueden cerrar rutas logísticas, como el Canal de Panamá, lo que dificulta o imposibilita el transporte de productos básicos desde las áreas de producción a las zonas de consumo en todo el mundo. Los aranceles, los subsidios gubernamentales u otras herramientas políticas a menudo cambian la dinámica de precios de un producto básico, lo que aumenta la volatilidad.

5. Apalancamiento

La ruta tradicional para comerciar o invertir en materias primas es a través de los mercados de futuros. Los futuros ofrecen un alto grado de apalancamiento. Un comprador o vendedor de un contrato de futuros solo necesita hacer un pequeño pago inicial o un depósito de buena fe, margen, para controlar un interés financiero mucho mayor en un producto básico. Las tasas de margen iniciales tienden a estar entre el cinco y el 10% del valor total del contrato para un producto básico. Por lo tanto, el apalancamiento en los futuros de materias primas que se otorga a los comerciantes e inversores en comparación con otros activos es mucho mayor.

Las materias primas tienden a ser la clase de activos más volátil. Comprender y monitorear la volatilidad es un ejercicio importante tanto para inversionistas como para comerciantes. Al determinar el perfil de riesgo versus recompensa de cualquier activo, la volatilidad es una medida estadística que ayudará a definir los parámetros.